【思源论坛第168讲】林滨博士：不确定性冲击、信用利差与中国经济波动

林滨，男，复旦大学经济学院西方经济学博士研究生，师从陈诗一教授。本、硕士毕业于深圳大学经济学院，获金融学学士学位、应用数学学士学位和理论经济学硕士学位。研究方向为宏观金融、资源错配与开放宏观等。目前已在《管理世界》、《金融研究》等期刊发表论文，工作论文分别在《经济研究》与《China  Economic Review》外审。

当前中国经济面临巨大的不确定性，防范和化解重大风险特别是金融违约风险是政府经济工作的重心。基于历史数据，分析不确定性冲击对中国经济波动的影响，具有理论和实际意义。问题的关键在于如何有效识别不确定性冲击。本文首先利用中国企业债市场数据构建信用利差，经验证据表明信用利差与产出呈逆相关，与不确定性呈正相关。其次局部均衡模型阐述了不确定性冲击通过信用利差影响经济波动的传导机制，并使信用利差呈现逆周期。上述结果表明，估计不确定性冲击应纳入信用利差数据。最后构建中国经济波动的DSGE模型，在贝叶斯估计中纳入信用利差数据，结果发现：2007Q2-2015Q4，不确定性冲击可以解释产出波动的13%，不确定性风险总体可控；不确定性冲击对实际数据拟合较好，并提前反映经济周期波动。